2026: De Toekomst van een Wereld in Beweging

2026 kondigt zich aan als een jaar van normalisatie. Niet terug naar de vertrouwde comfortzone van vóór 2020, want de wereld is blijvend veranderd, maar wel een omgeving waarin economische signalen minder grillig bewegen dan in de afgelopen jaren.

Vooruitkijken is geen kwestie van een kristallen bol raadplegen, maar eerder het aanbrengen van orde: onderscheiden wat werkelijk van belang is en wat slechts voorbijflitst, van de signalen die ertoe doen en de kortstondige ruis die ons omringt. In dit proces baseren wij ons op een breed scala aan economische analyses en marktonderzoeken. Toch vormt onze visie in de eerste plaats een reflectie van onze diepgewortelde overtuigingen, onze selectiemethodiek en onze ervaring in het beheren van kwaliteitsportefeuilles. Als een kristallen bol iets zou voorspellen dan zou dat het onderstaande reflecteren.

Wereldeconomie en beleid

De wereldeconomie beweegt richting een rustiger tempo. In de Verenigde Staten blijft de groei solide, al neemt de uitbundigheid van de post-pandemiejaren af. Europa herstelt minder spectaculair, maar consistenter dan velen hadden verwacht. De scherpe daling van de inflatie ligt achter ons en wat resteert is een geleidelijke afname met af en toe een hapering, vooral in de dienstensector. Prijsstabiliteit is daarmee geen acuut probleem meer, al is het boek nog niet dichtgeslagen.

Centrale banken zullen in 2026 waarschijnlijk renteverlagingen doorvoeren, maar in een beheerst ritme, en niet via abrupte beleidsomslagen. Het doel is rust terugbrengen zonder nieuwe instabiliteit te veroorzaken. Ondertussen blijven structurele krachten, zoals vergrijzing, energietransitie, geopolitieke herschikking en digitalisering, de contouren van de economie bepalen. Geen schokken, maar trage, richtinggevende krachten die de komende jaren mede bepalen.

Aandelen: schaarse kwaliteit in een wereld met hoge waarderingen

De aandelenmarkten gaan 2026 in met veeleisende waarderingen, met name in de Verenigde Staten. Dit is geen signaal om Amerikaanse aandelen te mijden, maar wel om uiterst selectief te blijven. Europa biedt deels aantrekkelijker prijzen en een gezonde mix van solide winstgevendheid en minder opgeblazen verwachtingen. In een wereld waarin aantrekkelijk gewaardeerde groei schaarser wordt, blijft kwaliteit het belangrijkste kompas: ondernemingen met sterke balansen, voorspelbare kasstromen, structurele hoge vraag van een omvangrijk klantenbestand en duidelijke concurrentievoordelen. Zulke bedrijven behouden altijd hun waarde, vooral in jaren waarin markten geen duidelijke richting kiezen worden ze essentieel.

Artificial Intelligence blijft een structurele krachtlijn in de markt. Niet als een hype die in één keer de wereld verandert, maar als een meerjarige productiviteitsgolf die begint bij de infrastructuur: chipproducenten, cloudplatforms, software-architecturen, datacenters, netwerktechnologie en producenten van kritische componenten. Dit is het fundament waarop toepassingen worden gebouwd, en het is de laag waar voorspelbaarheid, schaalbaarheid en winstgevendheid het grootst zijn.

Tegelijkertijd zien we dat een klein aantal zeer grote ondernemingen een disproportioneel deel van de marktbeweging bepaalt. Dit vraagt om een kritische blik op de balans tussen overtuiging en concentratie. Het kan betekenen dat we de portefeuille in 2026 iets verbreden om stabiliteit en regioverdeling te versterken, zonder af te wijken van onze kernfilosofie. Binnen onze kwaliteitsbenadering blijft een geconcentreerde portefeuille het uitgangspunt, maar we hebben oog voor evenwicht zoals in de onderstaande grafieken helder naar voren komt.

U ziet twee manieren om naar dezelfde Amerikaanse aandelenmarkt (de S&P 500) te kijken:

Marktkapitalisatie (Cap-weighted) index (donkergroene lijn)

• Grote bedrijven tellen veel zwaarder mee

• De Magnificent 7 (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta en Tesla) zijn zó groot geworden dat ze samen meer dan een derde van de index bepalen

Gelijkgewogen (Equal-weighted) index (lichtgroene lijn)

• Ieder bedrijf weegt even zwaar

• Dus elk bedrijf heeft een gewicht van 0,2% van de index, ook Apple en Nvidia

Beide benaderingen tonen de koers/winstverhoudingen en laten zien wat beleggers willen betalen voor een dollar bedrijfswinst.

Bron: Bloomberg

Voor de komst van ChatGPT waren Amerikaanse aandelen relatief goedkoop door de renteverhogingen na de pandemie. Daarna stegen de koersen fors, vooral van de Magnificent 7.

Ook  internationaal zien we een vergelijkbaar beeld, zij het minder uitgesproken.  

Misschien schetst onderstaande grafiek het helderst wat we bedoelen. Nvidia haalde zelfs in Nederland regelmatig het journaal. Wij beleggen er in en zijn tevreden met de prestaties, maar zien het koersverloop ook als aanleiding om kritisch te blijven op de balans tussen overtuiging en concentratie. Daarom is het heel goed denkbaar dat we de portefeuille in 2026 iets verbreden om de stabiliteit via de regioverdeling verder te versterken.

Bron: Bloomberg

Andere sectoren

Daarnaast zien we structurele kracht in gezondheidszorg en medische technologie. Dit zijn sectoren die minder gevoelig zijn voor economische cycli en profiteren van trends zoals vergrijzing of gedreven worden door innovatie en stabiele marges. Deze kenmerken maken ze aantrekkelijk voor een langetermijnstrategie waarin voorspelbaarheid en kwaliteit centraal staan.

Onze positionering voor 2026 sluit hier logisch op aan: behoud van sterke internationale kwaliteitsbedrijven, een beheerste verschuiving naar Europese ondernemingen waar waarderingen aantrekkelijker zijn, en een geconcentreerde blootstelling aan tech en AI-infrastructuur zonder te vervallen in thematische speculatie.

Regio’s en valuta

De Verenigde Staten blijven een van de sterkste economische blokken ter wereld, maar gaan 2026 in met minder ruimte voor positieve verrassingen. Europa profiteert van normaliserende inflatie, aantrekkende industriële activiteit en aantrekkelijkere waarderingen. China en delen van Azië blijven een complex geheel van potentieel en risico. Structurele onzekerheid over regelgeving, beleid en demografie maakt dat wij daar terughoudend blijven. China kampt met grote uitdagingen. Beleidsmakers proberen al jaren hun groeimodel te herzien na decennia van spectaculaire groei, waarin miljoenen mensen uit de armoede zijn gekomen. Dit succes was afhankelijk van export en infrastructuurinvesteringen. Nu stuit de economie op problemen: protectionisme vertraagt de export, de vastgoedsector verkeert in crisis door een overaanbod aan woningen, en lokale overheden kampen met hoge schulden. De focus verschuift naar groei via particuliere consumptie, maar de huizencrisis en een zwak sociaal vangnet ontmoedigen consumenten, waardoor sparen de voorkeur krijgt boven uitgeven.

Toch zien we kansen bij enkele veelbelovende Aziatische bedrijven, vooral in de energietransitie. Innovaties in deze sector bieden kansen in een uitdagende economische omgeving.

De euro en de dollar zullen, zoals vrijwel altijd, in de bekende bandbreedtes bewegen. Valutarisico hoort bij wereldwijd beleggen en is geen probleem dat opgelost moet worden; het is een factor om rekening mee te houden, geen stuurmiddel op zich. 2025 deed pijn, 2026 blijft stabiel.

Obligaties: rendement terug in de portefeuille

Jarenlang boden obligaties vooral stabiliteit, maar nauwelijks rendement. Het beeld is veranderd in 2024 en 2025, en 2026 bevestigt deze trend: staats- en bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit bieden weer een substantieel en voorspelbaar verwacht rendement.

Binnen onze filosofie spelen obligaties een cruciale rol: zij vormen de bron van rust, balans en liquiditeit in de portefeuille. Wij beleggen uitsluitend in investment grade euro-obligaties, met een duidelijke voorkeur voor staatsobligaties, aangevuld met selectieve bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit. Veel partijen schuiven op naar lagere kredietwaardigheid om iets meer rendement te behalen. Wij zien daarin een asymmetrisch risico: meer risico levert maar beperkt meer rendement op. Anders gezegd: het risico is het rendement niet waard.

Onze barbell-strategie blijft onverminderd waardevol. Aan de korte kant biedt zij stabiliteit en flexibiliteit, aan de lange kant heeft zij profijt in het scenario waarin rentes verder dalen. Juist in een omgeving waar het pad van inflatie en groei nog steeds onzeker is, is deze combinatie robuust en rationeel.

Andere bouwstenen

Cash blijft een nuttig instrument, niet als rendementsdrager maar als bron van flexibiliteit. Naarmate rentes dalen verliest het echter aan aantrekkelijkheid ten opzichte van vastrentende waarden. Private markets krijgen wereldwijd veel aandacht, maar blijven voor particuliere beleggers illiquide en minder (kosten)transparant; voor onze strategie is het een niche die wij niet actief nastreven. Grondstoffen blijven vooral afhankelijk van geopolitieke schokken en schaarste en passen minder bij onze lange-termijnbenadering. Crypto blijft uiterst volatiel en speculatief en maakt nog steeds geen deel uit van onze aanpak voor het beheren van vermogen voor de lange termijn.

Wat dit voor u betekent

Onze strategie voor 2026 draait om evenwicht en helderheid. Wij blijven beleggen in sterke, internationaal opererende kwaliteitsbedrijven, aangevuld met een beheerste verschuiving richting Europese ondernemingen waar de verhouding tussen prijs en waarde aantrekkelijker is. Binnen technologie blijven we vasthouden aan de bouwstenen van de digitale economie en vermijden we de randen van de hype. Bij obligaties blijven investment grade euro-obligaties en een barbell-structuur de basis voor rust en voorspelbaarheid in portefeuilles.

2026 wordt een jaar waarin we niet méér toevoegen, maar scherper selecteren. Rust in de portefeuille zal niet zozeer voortkomen uit nieuwe thema’s of spectaculaire ingrepen, maar uit discipline: zorgvuldig selecteren, consistent handelen en vasthouden aan onze heldere, rendabele langetermijnfilosofie.

Wij wensen u een gelukkig 2026, in goede gezondheid.