Brief aan onze clienten 7 november 2024
Door Donald Trump’s overwinning is uw beleggingsportefeuille flink in waarde gestegen: gisteren, 6 november 2024, was de beste beursdag voor de Amerikaanse aandelenmarkt na verkiezingen ooit.
Het is zeer de vraag in hoeverre Trump’s talrijke campagnebeloften omgezet worden in beleid, maar met het Huis en de Senaat (bijna) in de binnenzak wordt het een stuk eenvoudiger.
Deze ‘Red Sweep’ wordt door de markt gezien als positief voor aandelen. Trump wordt gezien als “business friendly” en is geobsedeerd door de prestaties op de aandelenmarkt.
Toch blijft het beoordelen van de economische gevolgen en impact op de financiële markten van Trump’s beleid, beladen met aannames en vooroordelen. Dat geldt overigens voor alle nieuwe presidentskandidaten. Maar u bent het vast eens dat Donald Trump er een is van de buitencategorie, als het gaat om onvoorspelbaarheid.
Maar zo is de wereld en het is aan ons om de financiële markten aan Trump’s beleidsagenda te koppelen. Dat ziet er samengevat zo uit:
- Deregulering en belastingverlagingen worden door beleggers als positief gezien. Maar: dit optimisme wordt deels teniet gedaan door de ernstige risico’s die schuilen in de voorgenomen verhoging van handelstarieven en restrictievere immigratie.
- De obligatierente zal hierdoor waarschijnlijk stijgen uit angst voor meer (door handelstarieven, opgelopen overheidsschulden en krapte op de arbeidsmarkt veroorzaakte) inflatie.
- Een sterkere dollar (door hogere rentetarieven) zal de export van Amerikaanse bedrijven duurder maken en daarmee minder competitief.
- Niet -Amerikaanse aandelen zullen desondanks hun ondermaatse prestaties ten opzichte van de VS voortzetten vanwege een potentieel sterkere dollar en meer protectionistische maatregelen (America First).
- Beloften om oorlogen te beëindigen hebben als gevolg dat defensie-gerelateerde aandelen, die tijdens eerdere Republikeinse regeringen in trek waren, in Trump’s tweede termijn onder de maat zullen presteren.
- Amerikaanse aandelen gerelateerd aan olie en gas zullen beter presteren, omdat Trump’s pro-drilling beleid zal resulteren in meer productie en export.
- Innovaties op het gebied van hernieuwbare energie, infrastructuur voor koolstofarme energieopwekking en productie en verkoop van elektrische voertuigen nemen af.
- Trump’s dereguleringsdrift helpt banken maar hogere rentes raken de vastgoedsector.
- Big Tech zal minder onder vuur liggen en opsplitsing (denk aan Alphabet’s Google) mogelijk kunnen voorkomen.
Het wachten is nu op Trump’s benoemingen op sleutelposities binnen zijn regering. Wie gaat het Ministerie van Financiën leiden? Trump’s keuzes voor ministers van Buitenlandse Zaken en Handel zijn enorm belangrijk voor zijn handelsagenda. Welke rol krijgt Elon Musk en hoe vult hij die in? Blijft Jerome Powell de voorzitter van de Federal Reserve tot zijn mandaat afloopt in 2026? Of zoekt Trump de grenzen van zijn macht op door hem te ontslaan?
Tot de inauguratie zal de aandacht van beleggers waarschijnlijk even verschuiven naar de staat van de economie en de winstverwachtingen van bedrijven voor 2025.
Daarna volgen, laten we zeggen: vier hele interessante jaren!