Wat is een koers-boekwaarde verhouding (P/B ratio)?
De verhouding tussen de marktwaarde en boekwaarde van een beursgenoteerde onderneming biedt beleggers een krachtige indicator voor potentiële onder- of overwaardering. Deze financiële ratio vergelijkt de huidige aandelenkoers met de boekhoudkundige waarde per aandeel zoals vastgelegd in de balans. Voor langetermijnbeleggers die kwaliteitsbedrijven zoeken, vormt deze waarderingsmaatstaf een essentieel hulpmiddel om bedrijven met sterke financiële fundamenten te identificeren en te vergelijken tussen verschillende sectoren.
Wat is een koers-boekwaarde verhouding (P/B ratio)?
Deze financiële ratio meet de waardering van een bedrijf door de marktprijs per aandeel te vergelijken met de boekwaarde per aandeel. De boekwaarde vertegenwoordigt wat overblijft voor aandeelhouders als alle activa worden verkocht en alle schulden worden afgelost - in essentie het eigen vermogen van het bedrijf gedeeld door het aantal uitstaande aandelen.
Een ratio van precies 1,0 betekent dat de markt het bedrijf exact waardeert op wat het volgens de boeken waard is. Waarden boven 1,0 duiden erop dat beleggers bereid zijn meer te betalen dan de boekhoudkundige waarde, mogelijk vanwege groeivooruitzichten, terwijl waarden onder 1,0 kunnen wijzen op onderwaarding of fundamentele problemen.
Bij onze beleggingsstrategie gebruiken we deze ratio als één van de hulpmiddelen om kwaliteitsbedrijven te identificeren die passen binnen onze geconcentreerde portefeuille.
Hoe bereken je de koers-boekwaarde verhouding?
De berekening is relatief eenvoudig:
P/B ratio = Marktprijs per aandeel / Boekwaarde per aandeel
De boekwaarde per aandeel vind je door het totale eigen vermogen te delen door het aantal uitstaande aandelen. Deze informatie is beschikbaar in de balans van het bedrijf, een onderdeel van de kwartaal- en jaarverslagen.
Bijvoorbeeld: Als een bedrijf een aandelenkoers heeft van €50 en een boekwaarde per aandeel van €25, dan is de P/B ratio 2,0 (€50 / €25 = 2,0). Dit betekent dat beleggers bereid zijn twee keer de boekwaarde voor dit aandeel te betalen.
De benodigde gegevens vind je in de financiële rapportages die beursgenoteerde bedrijven periodiek publiceren, of via financiële websites en platforms die deze ratio al voor je berekend hebben.
Waarom is de P/B ratio belangrijk voor langetermijnbeleggers?
Voor beleggers die zich richten op kwaliteitsbedrijven met stabiele groei, biedt deze ratio waardevolle inzichten. Een bedrijf met een solide balans en een relatief lage verhouding kan duiden op een aantrekkelijke investeringsmogelijkheid, vooral als het bedrijf consistent winstgevend is en over duurzame concurrentievoordelen beschikt.
In onze bottom-up beleggingsaanpak bij Catalpa Vermogensbeheer gebruiken we deze ratio om financieel gezonde bedrijven te identificeren die mogelijk ondergewaardeerd zijn. We kijken hierbij niet alleen naar absolute getallen, maar analyseren ook de historische waarderingen van het bedrijf en vergelijken deze met sectorgenoten.
Wat zegt een lage of hoge P/B ratio over een aandeel?
Een lage ratio (onder 1,0) kan op twee manieren worden geïnterpreteerd: het aandeel is ondergewaardeerd en biedt een koopkans, óf er zijn fundamentele problemen met het bedrijf. Voor onderscheid hiertussen is diepere analyse nodig van factoren zoals winstgevendheid, marktpositie en toekomstperspectieven.
Een hoge ratio kan duiden op een overwaardering, maar kan ook gerechtvaardigd zijn voor bedrijven met sterke immateriële activa, hoge groeiverwachtingen of uitzonderlijke rendement op eigen vermogen (ROE). Technologiebedrijven hebben bijvoorbeeld vaak hogere ratio's omdat hun werkelijke waarde vaak zit in patenten, merken en intellectueel eigendom die niet volledig op de balans staan.
Hoe verschilt de P/B ratio per sector?
De interpretatie van deze verhoudingen varieert sterk per sector. Kapitaalintensieve industrieën zoals banken, nutsbedrijven en traditionele industrie hebben doorgaans lagere ratio's omdat hun waarde grotendeels bestaat uit tastbare activa die op de balans staan.
Technologie-, software- en farmaceutische bedrijven hebben vaak hogere ratio's omdat hun waarde voornamelijk bestaat uit immateriële activa zoals intellectueel eigendom, merken en kennis. Een P/B ratio van 2,5 kan laag zijn voor een softwarebedrijf maar hoog voor een bank.
Bij de selectie van aandelen voor onze geconcentreerde portefeuille houden we rekening met deze sectorale verschillen, wat essentieel is voor een juiste waarderingsvergelijking.
Wat zijn de beperkingen van de koers-boekwaarde verhouding?
Hoewel waardevol, heeft deze ratio belangrijke beperkingen. Ten eerste houdt de boekwaarde geen rekening met immateriële activa zoals merken, patenten en goodwill, wat moderne bedrijven systematisch kan onderwaardeerden. Daarnaast kunnen accountingverschillen tussen bedrijven en landen de vergelijkbaarheid bemoeilijken.
De ratio kijkt bovendien naar historische boekwaarden en negeert toekomstige groeiperspectieven. Een bedrijf met sterke groeivooruitzichten verdient mogelijk een hogere waardering dan de boekwaarde suggereert.
Om deze redenen gebruiken wij deze ratio altijd in combinatie met andere maatstaven zoals koers-winstverhouding, schuldniveaus en vrije kasstroom.
P/B ratio in de geconcentreerde beleggingsstrategie: Essentiële inzichten
In onze geconcentreerde portefeuillestrategie gebruiken we deze ratio als één van de hulpmiddelen om kwaliteitsbedrijven te identificeren met duurzame concurrentievoordelen. We zoeken niet noodzakelijk naar de laagste ratio's, maar naar bedrijven waarvan de ratio's redelijk zijn in verhouding tot hun kwaliteit en groeiperspectieven.
Bedrijven met sterke balansen, hoge kapitaalrendementen en beperkte schulden kunnen een hogere ratio rechtvaardigen omdat ze meer waarde genereren uit hun boekwaarde. Dit past binnen onze filosofie van beleggen in ongeveer 25 hoogwaardige ondernemingen voor de lange termijn.
Hebt u vragen over hoe wij fundamentele waarderingsmaatstaven gebruiken in onze beleggingsbeslissingen? Neem contact met ons op voor een persoonlijk gesprek over uw beleggingsdoelen.
