Minder is meer: 20 tot 30 aandelen volstaat

Veel beleggers denken dat een goed gespreide portefeuille tientallen, zo niet honderden aandelen nodig heeft om risico te minimaliseren. Maar in werkelijkheid kan een portefeuille met 20 tot 30 zorgvuldig geselecteerde aandelen evenwichtiger, beheersbaarder en zelfs rendabeler zijn dan een breed gespreide portefeuille. Waarom is minder soms meer?

Diversificatie: het juiste evenwicht

Het belangrijkste argument voor een breed gespreide portefeuille is risicospreiding. Binnen de beleggingswereld bestaat al jarenlang debat over de optimale mate van diversificatie binnen een aandelenportefeuille. Er is zo veel wetenschappelijk onderzoek naar gedaan, dat er ook onderzoek is gedaan naar de uitkomsten van al die onderzoeken. Dat is hier te vinden,  maar wij verklappen vast dat veruit de meeste onderzoeken aantonen dat het merendeel van de voordelen van diversificatie al wordt bereikt bij 20 tot 30 aandelen.

De onderstaande grafiek, gebaseerd op gegevens uit de klassieker ‘A Random Walk Down Wall Street’, laat zien hoe het toevoegen van een derde, zevende of vijftiende positie aan een aandelenportefeuille de schommelingen in rendement aanzienlijk vermindert.

Tegen de tijd dat een portefeuille een twintigtal beleggingen bevat, is de stapsgewijze vermindering van de portefeuillevolatiliteit als gevolg van nieuwe beleggingen marginaal.

Bron: intrinsicinvesting.com, o.b.v. data uit A Random Walk on Wall Street

Kwantiteit

Voor beleggers met een actief beheerde beleggingsportefeuille waarin tientallen of zelfs honderden verschillende aandelen worden aangehouden, is een gespreide indexbelegging daarom waarschijnlijk een net zo goede, en, in elk geval, goedkopere oplossing.

Maar let wel op: indexbeleggen leidt tot een garantie op ‘underperformance’. Uw rendement zal immers na kosten altijd lager zijn dan dat van de gevolgde index.

Gelooft u in de mogelijkheid een beter rendement dan de index te kunnen behalen? Dan is het raadzaam een vermogensbeheerder te kiezen die kwaliteit boven kwantiteit stelt.

Kwaliteit

Een kleiner aantal aandelen in portefeuille dwingt uw vermogensbeheerder om alleen de allerbeste bedrijven te selecteren. Dit leidt tot een scherpere focus op fundamentele factoren zoals winstgroei, concurrentievoordeel en balanssterkte. In een te breed gespreide portefeuille kunnen sterke bedrijven verwateren door kwalitatief mindere posities.

Met 20 tot 30 aandelen is elk bedrijf grondig te volgen, te begrijpen en te analyseren. Dit voorkomt de valkuil van ‘diworsificatie’.

Diworsifi-wat?!

Diworsificatie is een samentrekking van ‘worse’ en ‘diversification’. Een term die wordt gebruikt om aan te geven dat te veel spreiding kan leiden tot een slechtere portefeuille. In plaats van risico's te verminderen, kan het toevoegen van te veel aandelen de rendementen juist uithollen. Bovendien kan een te grote spreiding ervoor zorgen dat de portefeuille onnodig complex wordt. Dit is bijvoorbeeld het geval wanneer een vermogensbeheerder externe vermogensbeheerders selecteert en daar in uw portefeuille beleggingsfondsen of beheermandaten van opneemt.

Waar wordt dan eigenlijk precies in belegd, wat kost het en wat draagt het bij? Als u uzelf die vragen wel eens stelt bij het bestuderen van uw vermogensrapportage, dan lijdt u mogelijk aan een vrij ernstige vorm van diworsification.

Sterke overtuiging, beter rendement

Een geconcentreerde portefeuille daarentegen stelt een belegger in staat om kapitaal te alloceren naar zijn sterkste overtuigingen. Veel succesvolle beleggers, zoals Warren Buffett, hebben aangetoond dat een gefocuste strategie op bedrijven met een bestendige groeivoorsprong vaak beter presteert dan een overdreven breed gespreide portefeuillestrategie.

Een beroemde uitspraak van Buffet is dan ook: "Diversification is protection against ignorance. It makes little sense if you know what you are doing."

Conclusie

Meer aandelen betekent niet per definitie een betere portefeuille. Door te kiezen voor een zorgvuldig samengestelde selectie van 20 tot 30 aandelen, profiteert u van optimale diversificatie, betere beheersbaarheid, sterkere overtuiging en, naar wij menen, superieure rendementen.

Minder kan dus echt meer zijn.