Kospi: confetti, misprijzing en een brandende lont
15 juli 2026
Half juni nog werd in Seoul met confetti gestrooid omdat de KOSPI voor het eerst boven 9.000 punten sloot. Nog geen maand later staat de index ongeveer een kwart lager. Waarom? De Koreaanse aandelenmarkt is uitzonderlijk geconcentreerd geraakt. Samsung Electronics en SK Hynix vormden eind juni samen circa 60% van de KOSPI.
Goldman Sachs wees op een weinig bekend technisch risico. Een verdere stijging van het gezamenlijke gewicht van beide ondernemingen met één procentpunt kan volgens de bank circa 2 miljard dollar aan verkopen uitlokken bij Amerikaanse fondsen die aan spreidingsregels zijn gebonden.
Voor een aandelenmarkt van deze omvang is 2 miljard dollar op zichzelf geen ontwrichtend bedrag. Het gevaar zit in wat zo’n verplichte verkoop daarna in gang kan zetten.
Koreaanse particuliere beleggers hadden eind mei voor een recordbedrag van circa 39 miljard dollar aan met schuld gefinancierde aandelenposities. In dezelfde periode verschenen de eerste Koreaanse hefboom-ETF’s op individuele aandelen. Deze producten proberen dagelijks tweemaal de koersbeweging van Samsung of SK Hynix te leveren.
Daalt SK Hynix op één dag met 5%, dan verliest een 2x-hefboom-ETF ongeveer 10%. Na de daling moet het fonds zijn positie verkleinen om de volgende handelsdag opnieuw op tweemaal de koersbeweging uit te komen. Het verkoopt dus nadat de koers al is gezakt.
Marginfinanciering levert een tweede gedwongen verkoper op. Wie aandelen met geleend geld koopt, moet voldoende eigen vermogen op de rekening houden. Bij een forse daling vraagt de broker om extra geld. Blijft dat geld uit, dan zal de broker de positie verkopen.
Een technische verkooporder van 2 miljard dollar kan zo de lont in het kruitvat vormen. De eerste verkopen drukken de koers. Hefboom-ETF’s bouwen af. Margin calls volgen. Gedwongen verkopen veroorzaken vervolgens nieuwe koersdalingen.
De Zuid-Koreaanse toezichthouder heeft inmiddels openlijk spijt betuigd over de haast waarmee de hefboom-ETF’s zijn toegelaten. De Bank of Korea waarschuwt dat deze producten eenzijdige handel, concentratie en koersschommelingen kunnen versterken.
De recente daling laat zien hoe heftig een geconcentreerde markt met veel ‘hefboom’ kan bewegen. Een technisch opgelegde gedwongen verkoop kan dat vrij makkelijk versnellen.
Kijken wij dan met angst en beven naar dit fenomeen? Neen.
Sterker nog, dit type verkoopdruk gaat volledig aan fundamentals voorbij. Dan moet je ook – als die fundamentals goed zijn– durven kopen.
